我院王国刚教授承担的国家自科基金应急管理项目启动会召开,EditSprings,艾德思

 2019年1月16日,由中国人民大学财政金融学院教授王国刚承担的"国家自然科学基金应急管理项目'金融市场风险防范和化解研究'启动会'在中国人民大学举办.

课题组成员中国人民大学财政金融学院教授王国刚/赵锡军/瞿强/陈忠阳/王芳/何青,副教授钱宗鑫/罗煜等出席了会议,本课题专家组成员吴晓球教授(中国人民大学副校长)/丁志杰教授(对外经贸大学副校长)/王松奇研究员(中国社会科学院金融研究所原党委书记/副所长)/贝多广教授(中国人民大学中国普惠金融研究院院长)和伍戈(长江证券首席经济学家)参加了会议.会议由中国人民大学财金学院副院长赵锡军教授主持.

中国人民大学财金学院庄毓敏院长在致辞中表示,感谢学校科研处对财政金融学院的大力支持,感谢王国刚教授为财政金融学院做出的重要贡献,并保证财政金融学院会全力以赴,支持课题的成功完成.

中国人民大学科研处李宇男主管在致辞中表示,自然科学基金的立项是一个学校科研实力的重要体现,项目组能够取得如此的好成绩,与学校的科研底蕴密切相关.

王国刚教授介绍了课题研究整体情况,并着重阐释了主要课题的研究思路.他表示:此"应急管理项目'定位于政策研究,强调应用管理理论和规范方式,运用有效的数据支撑,加强与实际管理部门的结合,在长期学术研究的基础上,针对项目指南中的研究专题,快速提出科学/可靠的研究结论和可行的政策意见.本项目以防范和化解金融市场风险为标的,从"完善货币政策传导机制'角度出发,探讨流动性所引致的各个层面金融风险,由表及里/系统综合地分析金融风险形成的条件/路径和内在机制,在此基础上,提出防范和化解系统性金融风险的应对之策.

课题合作单位负责人/国家外汇管理局副局长陆磊从多方角度为课题组的研究思路提出了意见.他表示:古今中外,最关键影响系统性风险的,一是货币机制是什么,二是杠杆率和放贷的机制是什么,或者流动性是由谁来提供的.学院派的"风险'认为,系统性风险的对应的是非系统性风险,而非系统性风险是可以通过金融公司的管理和金融市场的规范来进行转移和解决的.研究系统性风险,一定要将非系统性已经有金融体系来管理这件事加以隔离.如果非系统性风险可以转化为系统性风险的时候,那么一定要研究当中的机制是什么.现在耳熟能详的是货币政策与宏观审慎政策双支柱,但宏观审慎政策一定不能够成为资本性格管制政策或者价钱压抑政策.

课题组成员罗煜副教授汇报了2019年1月14日国家自然科学基金委员会应急管理项目启动会的相关情况.根据基金委的要求,应急管理项目定位于政策研究,强调应用管理理论和规范方式,运用有效的数据支撑,加强与实际管理部门的结合,针对项目研究内容,快速提出科学/可靠的研究结论和可行的政策意见.各项目组需要与金融行业部门或公司开展实质性合作研究.

课题专家组组长吴晓球教授高度评价了本课题的现实意义.他指出,中国的金融和结构发生了很大变化,过去的风险相对单一,核心是控制公司风险,比较难扩散,风险是累积的/存量化的,短期内很难爆发.今天的风险是流量化的,这表明了中国金融现代化进程的开始,也是中国金融的进步,中国金融未来能够处在一个更加安全情况下的表现.但表面上风平浪静,实质上危机重重.今天看起来每天都在动荡,实际上是在发展的,比过去来讲更安全,更加有效,因为人们知道怎样防范这些风险,今天的风险能够形成预期.特别是我们越来越市场化,越来越国际化,越来越结构化,防范系统性风险包括金融危机的出现变得特别重要.

课题组专家成员贝多广教授从研究方式论的方面提出了意见.他表示:资金流量分析是国际上使用的比较多的研究金融运行的方式.尽管目前国内中央银行披露的资金流量表是年度的,频度并不是很高,但20多年的年度数据的积累,也可以从中看出金融制度的变迁.从资金流量表的结构性变化,可以探出其后金融风险的流动,例如企业的高负债率背后的支持.进一步分析金融公司的资金流量表,可以发现金融公司的债权需求的来源.

课题专家组成员丁志杰教授对本课题研究提出了三点意见:第一,研究怎样化解风险,先要研究风险是怎么累积起来的,而不能只看到风险的表面表现.风险的累积是有一个历史的过程.第二,目前针对防范金融风险的研究面临一个研究困境.就是针对危机前避免危机的研究和针对危机后处理危机的研究的矛盾.对危机后的处理在很多时候比危机前的预防更受到关注和重视.提升危机预期意识非常重要.第三,从货币传导机制的角度,中国目前的高杠杆问题是由外而内传道的.由于对外资产的不断加杠杆,导致国内货币供给大幅上升,传导到企业层面不断加杠杆.金融风险在享受资本流动的便利的同时不断累积.

课题专家组成员王松奇研究员认为课题研究需要确定一致的研究立场.从研究系统性风险防范的角度,目前形成了两派,一派是构筑资本支持派,即保证资本充足率;另一派则是流动性派即保持充足的流动性.另一点,从研究主题看,货币政策的制定目标是保增长/促就业/提供流动性支持,金融政策是维护金融稳定.从历史上看,货币政策是否是引发金融危机的因素,流动性因素是否是引发金融危机的因素.从国际经验来看,构建资本防线是比较实用的抵御金融风险的办法.

课题专家组成员伍戈博士指出,课题研究要触摸到当前时代的最强音.当前我国金融领域的主要矛盾之一是存在去杠杆过度的风险.从总量上看,当前货币供给的增速低于经济的增速.从我国国情出发,去杠杆的政策效果会由上而下的不断累加,从而产生去杠杆过度的可能.杠杆率更多时候是经济发展的结果,而通常不作为经济发展的目标.从方式论的角度,课题中也提到了系统论和黑箱理论等.从金融体系运行的角度,我们需要去对黑箱内部的运行进行一定的树立和研究.

随后课题组成员发言,并与专家组成员进行交流.中国人民大学财政金融学院瞿强教授表示,从最优金融危机理论出发,我们可以用一种平常心对待金融风险.金融风险或金融危机是金融运行的正常现象.我们应该治理金融风险恐慌症.陈忠阳教授表示,我们需要明晰系统性风险的概念.王芳教授表示,在防范化解金融风险的课题研究中,要注重政策协调问题,同时不能忽视其他相关风险.何青教授表示,现代金融监管中,需要深度理解风险传播的过程,才能制定好金融监管框架,其中怎样融入需要深入研究.钱宗鑫副教授表示,怎样考虑政策协调,以及流动性监管的一般均衡是研究中极为重要的一环.

最后,王国刚教授进行了总结发言.他表示,本次会议内容充实/成果丰硕;并对中国人民大学领导/学校科研处/财金学院领导和合作单位领导的大力支持,课题组成员的通力合作,及专家组成员的大力帮助表示由衷的感谢.

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